金石期货李家强：期债上升趋势不变-太阳城

不受疫情影响，一季度国内经济上行压力增大，加之央行减少流动性托底经济，网卓新闻网，国债整体的下行趋势会转变。图为国内GDP月度同比增长速度(单位：%)国内经济上行压力增大1月中旬，新型冠状病毒肺炎疫情在武汉频发。

为了掌控疫情，1月24日政府重开武汉对外的公共交通地下通道，之后全国各地开始拒绝人员密集的公共场所暂停营业，餐饮、交通运输、旅游、酒店、养殖等行业皆受到影响。另外，政府缩短了春节假期，并在长假完结之后更进一步延期企业停工时间。目前来看，疫情对国内实体经济毫无疑问产生了有利影响。参照2003年SARS疫情对国内经济的影响，当年二季度国内GDP同比增长速度为9.1%，较一季度上升两个百分点。

目前国内GDP月度同比增长速度早已降到6%，此次疫情对GDP增长速度的意味著影响有可能不如SARS，但是此次疫情引起的全国范围的商铺歇业、工厂投产是SARS疫情时没经常出现的，这使得其对国内经济的实际影响要远大于SARS。考虑到目前疫情防控不存在诸多的不确定性，其对国内经济的影响依然无法评估。在这种情况下，市场对于相同收益资产的配备市场需求十分反感。

疫情促成严格流动性格局由于疫情的影响，国内经济上行压力增大，出于托底国内经济、记起市场混乱情绪的目的，国内流动性将更加严格。2月3日、4日两天，央行总计通过公开市场业务(OMO)向市场投入流动性17000亿元，其中2月3日逆回购操作者12000亿元，7天期逆回购9000亿元，14天期逆回购3000亿元；2月4日，逆回购操作者5000亿元，7天期逆回购3800亿元，14天期逆回购1200亿元。不仅如此，此次逆回购央行上调了中标利率10个基点，使得市场利率全面上升。除了短期调控之外，我们指出后期央行将继续执行力度更大的政策反对经济。

考虑到目前国内的大型金融机构的存款准备金率早已上调至12.5%的较低水平，因此我们指出央行有可能展开结构性的降息对冲疫情影响。不仅如此，政府有可能同时发售降税、财政补贴、增大基础设施建设等大力的财政政策。

在这种情况下，我们指出上半年国内市场的流动性将维持十分充足的状态，这将使得国债价格受到更进一步的承托。后市预测综上所述，新型冠状病毒肺炎疫情对国内经济产生影响，资金的挂钩市场需求下降，承托国债价格。

后期为了反对实体经济，减轻疫情对国内经济的影响，央行大概率发售一系列的货币政策，这将使得国内市场利率走低，固收资产的优势显出，收益率将上升，价格则适当走高。基于上述辨别，我们指出短期内不回避国债因近期的大幅度下跌经常出现技术性的消息传递走势，但是整体来看，国债之后下行的趋势会转变，建议多单之后持有人，空仓投资者则东面缺口积累多单。

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